외국의 대체거래소(ATS) 사례 분석과 넥스트레이드 성공 가능성

 

대체거래소(Alternative Trading System, ATS)는 전통적인 증권거래소와 달리 비공개 방식의 전자 거래 플랫폼을 제공하는 시장입니다. ATS는 주로 거래 비용 절감, 주문 체결 속도 향상, 유연한 거래 방식 등을 이유로 발전해 왔으며, 세계 각국에서 다양한 형태로 운영되고 있습니다.

 

대체거래소(ATS)

 

이번 글에서는 미국, 유럽, 일본의 대표적인 ATS 사례를 구체적으로 분석하여, 각 시장에서 ATS가 어떻게 활용되고 있는지 살펴보고 한국의 대체거래소 넥스트레이드의 성공 가능성에 관하여 간략히 알아보는 시간을 가져보도록 하겠습니다.

 

외국의 대체거래소(ATS) 사례 분석

1. 미국의 ATS 사례 – 다크풀(Dark Pool) 및 ECN

(1) 주요 ATS 운영사 및 특징

 

미국은 ATS 시장이 가장 발달한 국가 중 하나이며, SEC(미국 증권거래위원회)의 규제 하에서 다크풀(Dark Pool)과 전자거래네트워크(ECN, Electronic Communication Network)가 활발하게 운영됩니다.

 

다크풀(Dark Pool)

 

비공개로 대규모 주문을 체결하는 ATS

거래 정보가 공개되지 않아 시장 충격을 최소화-주로 기관 투자자들이 활용

 

전자거래네트워크(ECN)

 

기존 증권거래소(NYSE, NASDAQ)와 경쟁하는 자동화된 거래 플랫폼-시장 조성자(Market Maker) 없이 투자자 간 직접 매매 가능

 

(2) 대표적인 ATS 플랫폼

 

Instinet (1979년 설립)

세계 최초의 ECN으로, 기관 투자자들의 대체거래소 이용을 선도-2007년 일본 노무라증권이 인수

 

Island ECN (1996년 설립)

빠른 주문 체결을 목표로 개발된 ATS

 

2002년 Archipelago(ArcaEx)와 합병 후, 뉴욕증권거래소(NYSE)로 통합-BATS Global Markets (2005년 설립)-경쟁력을 높이기 위해 초저지연(ultra-low latency) 거래 기술 도입-2017년 Cboe Global Markets가 인수하여 Cboe BZX Exchange로 운영

 

Liquidnet (2001년 설립)

기관 투자자 간 블록 트레이딩(대량 거래)을 지원하는 다크풀-2021년 TP ICAP에 인수됨

 

(3) ATS 도입 효과 

시장 경쟁 활성화-미국의 ATS는 기존의 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(NASDAQ)과 경쟁하며, 거래 수수료 인하, 체결 속도 향상, 유동성 증가 등의 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

 

현재 미국 주식 거래의 약 40%가 ATS에서 이루어지고 있으며, 이는 ATS가 전통 거래소와 대등한 수준으로 성장했음을 보여줍니다.

 

2. 유럽의 ATS 사례 – MTF(Multilateral Trading Facility)

 

(1) 유럽의 대체거래소 개념: MTF

유럽에서는 대체거래소를 **MTF(Multilateral Trading Facility, 다자간 거래시설)**라고 부르며, 미국의 ECN과 유사한 기능을 합니다.

 

(2) 대표적인 MTF 플랫폼

 

Chi-X Europe (2007년 설립)

런던증권거래소(LSE) 및 Euronext에 대한 경쟁자로 등장-거래 수수료 인하 및 초고속 매매(High-Frequency Trading, HFT)에 특화-2011년 BATS Global Markets에 인수됨

 

Turquoise (2008년 설립)

유럽 9개 주요 투자은행이 공동 설립한 MTF-런던증권거래소(LSE)가 2010년 지분 51% 인수 후, 현재 운영 중

 

Aquis Exchange (2012년 설립)

월정액(subscription-based) 요금제를 최초 도입-기존 거래소보다 낮은 비용으로 주식 거래 가능

 

(3) 유럽 MTF의 영향

전통 거래소(런던증권거래소, Euronext)와의 경쟁이 심화되면서 거래 비용이 절감-기관 투자자들이 대량 주문을 체결할 수 있는 새로운 유동성 공급원 역할 수행-현재 유럽 주식 시장의 약 30%가 MTF를 통해 거래됨

 

3. 일본의 ATS 사례 – PTS(Private Trading System)

 

(1) 일본의 ATS 개념: PTS

일본에서는 ATS를 PTS(Private Trading System, 사설거래소)라고 부르며, 기존 도쿄증권거래소(TSE)와 경쟁하는 대체거래소 역할을 합니다.

 

(2) 대표적인 PTS 플랫폼

 

Japannext PTS (2007년 설립)

일본에서 가장 큰 ATS로, 일본 주식 시장 점유율 약 8%-낮은 수수료와 연장 거래 시간 제공

 

SBI Japannext (2008년 설립)

SBI 홀딩스가 운영하는 ATS

개인 투자자들의 참여를 유도하며, 자동화 주문 기능 강화

 

Chi-X Japan (2010년 설립)

유럽 Chi-X의 일본 시장 확장 버전

2018년 일본계 증권사 Instinet에 인수됨

 

(3) 일본 PTS 도입 효과

거래 시간 연장: 기존 도쿄증권거래소(TSE)보다 오후 8시까지 거래 가능-수수료 절감: 기존 거래소 대비 10~30% 낮은 거래 수수료 적용-거래 경쟁 촉진: 도쿄증권거래소도 경쟁에 대응하여 거래 서비스 개선

 

4. 한국의 넥스트트레이드(Next Trade)와 비교

 

한국의 넥스트트레이드는 미국의 ECN, 유럽의 MTF, 일본의 PTS와 유사한 대체거래소 모델입니다.

넥스트트레이드는 낮은 거래 수수료, 거래 시간 연장, 다양한 주문 방식 제공 등의 장점을 갖고 있으며, 성공적으로 안착할 경우 한국 증시에도 큰 변화를 가져올 수 있습니다.

🔹 넥스트트레이드의 성공 가능성

• 미국 ATS처럼 거래량의 상당 부분을 차지할 가능성-유럽처럼 기존 거래소(KRX)와의 경쟁을 통해 수수료 절감 효과
• 기대일본 PTS처럼 개인 투자자들에게 새로운 투자 기회를 제공
• 하지만, 초기 유동성 확보가 가장 중요한 과제가 될 것입니다. 이를 위해 대형 증권사 및 기관 투자자들의 참여를 유도하는 것이 핵심 전략이 될 것입니다.

 

결론: ATS는 기존 증권거래소의 대안이 될 수 있을까?

 

미국, 유럽, 일본에서 ATS는 거래 혁신, 수수료 절감, 시장 경쟁 활성화라는 긍정적인 효과를 가져왔습니다. 한국의 넥스트트레이드 역시 이러한 성공 사례를 참고하여, 유동성 확보와 차별화된 서비스를 제공할 경우 기존 한국거래소(KRX)와 경쟁할 수 있을 것입니다.

하지만, 초기 정착 과정에서 거래량 부족, 규제 환경 변화 등의 변수도 존재하기 때문에 지속적인 전략 조정이 필요할 것으로 보입니다.

 

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